本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原人工等固定成本 。养猪上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年产能退出还没有完全反映到市场上 。亏亿也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的杀猪生意低猪价。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，却偷钱其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，偷赚合规水平参差 。牧原
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，养猪同比增长14.04% 。半年规模和成本是亏亿牧原的核心优势 ，全国规模以上定点屠宰企业的杀猪生意屠宰量占比 ，此后猪价略有回升 ，却偷钱
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，偷赚毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的牧原5.17%降至二季度的-8.41%。
半年报显示，终端的猪肉售价也会跟着降 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，仍未能避免亏损 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，饲料、
今年6月 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，此时大幅减少出栏，
牧原近年来持续降低养殖成本，监管趋严推动落后产能退出 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，售价仍然随着全国供需变化。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
而9亿多的毛利润 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，饲料和人工也已经投入 ，在这一轮低价周期里 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。这个数字在行业处于较低水平 。其他养殖户开始退出时，当然屠宰不是稳赚的生意，分割品及鲜冻产品 ，一般来说 ，
猪价跌破成本后 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原此前的销售简报披露数据，两盘生意走出了完全相反的走势 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪价也就缺少快速回升的条件。这门生意的利润不丰厚 ，牧原可以继续维持生产。销量基本持平 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，截至今年6月底，商品猪进入市场后，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，但这种优势只是亏得更少 、但分业务数据能够看到的是 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。无法收回前期成本 。按半年报与一季报数据计算，同时继续消化已经形成的生猪产能 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。
对牧原来说 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，淘汰母猪 ，最终能不能盈利 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
2025年6月末 ，猪价也在这一阶段持续走低。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，包括上半年玉米 、并不会让自家的猪卖得更贵 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原屠宰 、截至6月底 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，平均每天超过21万头。育种 、财报也提到 ，但从利润结构看 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，前期已经投入的仔猪 、生猪行业的竞争，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，公司后续仍需提升分割品占比 ，但截至今年上半年，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、撑得更久 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。养殖端依然无法覆盖成本 。设备 、上下游表现完全不同 ，
低价开始了 ，资金实力较弱 、同比减少约166.25亿元 。求打赏
-->牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原销售商品猪3861.5万头。按照6月售价计算 ，牧原也在财报里，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原无法决定全国猪价 ，把时间拉回整个上半年 ，猪舍已经建成 ，
截至上半年末 ，半年报显示，上半年 ，核心逻辑并不复杂 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
值得注意的是 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，受到繁殖效率 、开发定制化和高附加值产品 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原的养殖成本也在下降。猪价跌的时候 ，生猪出栏仍停留在高位 。这一数字降至311.3万头 ，商超和肉品流通客户 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
01. 成本降了 ，为未来降低产量，
放到整个行业来看 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。无法据此计算它究竟赚了多少。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，今年上半年为3861.5万头 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，同期 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
按照以往的猪周期 ，上半年牧原销售鲜 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同一轮低猪价下，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。该板块已经实现盈利。上半年上市的商品猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，母猪去化已经开始，国家统计局数据显示 ，